QE3狂潮 熱錢效應可能遞減

QE3，錢來也！但錢多未必全是好事，面對物價、房價、油價、股市等可能產生的變化，這次QE3會造成的金融市場震動，到底是小規模搖晃，還是強烈地震，尚待觀察。

QE3之所以被形容為「超級印鈔機」，就是因為美國聯準會（Fed）透過無限量收購債券的方式，對市場注入大量資金，營造資金寬鬆的環境，藉此刺激美國經濟及改善就業。但此舉將導致熱錢流竄全球，大量資金湧入炒房、炒股、炒匯，甚至炒作貴金屬、原油及農工原料等商品，不僅將形成資產泡沫，也會加重通貨膨脹的壓力。

外銀、學者︰規模小很多

這次QE3的影響性多大，和其規模應有直接關係。相較於QE1共砸了一．七五兆美元，QE2也砸了六千億美元，QE3僅一個月四百億美元的手筆，規模相對小了很多，因此，大部分外銀主管和學者都認為，QE3對全球經濟的影響力道，不會像以往兩次強勁。

回顧二○○八年底，為挽救幾近崩潰的金融市場，美國聯準會推出總規模一．七五兆美元的第一輪量化寬鬆（QE1），引爆資金狂潮，熱錢大舉湧入亞洲新興市場，台灣在QE1期間（二○○八年十二月至二○一○年三月），外資淨匯入金額高達三一八．八九億美元，相當於一兆四七七億台幣。

防熱錢炒匯 央行緊盯

不過，熱錢進來不一定投入股市、房市，外資於QE1時期買超台股金額只有五二三二億元，僅占淨匯入金額的一半，其他資金則躲藏至債市、存款等處，坐等匯率升值後大舉匯出，熱錢流入炒匯，導致台幣波動劇烈，央行幾乎天天與投機客在匯市廝殺。

熱錢蜂擁而至，更讓房市找到炒作理由，房價飆漲，小市民只能望屋興嘆，通貨膨脹預期升溫，民眾薪水沒漲也就算了，實質購買力還被全球通膨吃掉。

QE1結束後七個月，Fed又推出QE2，由於規模僅約QE1的三分之一，加上國內經濟環境惡化，使得QE2時期外資淨匯入金額銳減至十二．七五億美元，還不到四百億台幣。

央行︰熱錢不會買房地產

如今QE3啟動，市場仍期待熱錢流入可刺激國內股市、房市。央行官員分析，國際熱錢是以短期套利為目的，面對需要長期投資的房地產，完全沒有投入誘因，國內房市還是以本土資金為主。

儘管熱錢不會湧入房市，但市場還是哄抬炒作，造成民眾對QE的心理影響層面遠大於實質效應，建商順勢打出買房抗通膨口號，全體金融機構購屋貸款餘額在QE1、QE2期間，分別大增二八八六億元、一八二五億元，建商的建築貸款餘額因建案完工的遞延效果，在QE2時期一舉爆發，增加一四三八億元。

央行官員表示，影響房市的因素太多了，即使QE3上路也不見得會挹注房市，這還要看民眾買不買單，央行仍將持續提醒銀行注意風險控管，同時密切注意資產價格變化。

至於QE3對油價等原物料價格的推升影響，花旗銀行台灣區首席經濟學家鄭貞茂認為，這次規模遠不如前兩次QE，對全球市場的影響也不會如此顯著。以油價來看，在QE3推出前早就漲了一波，推出後走勢反而相對平穩，估計國內物價先前也已經漲了一陣子，不會因為QE3有太劇烈的變動，之後是否持續上揚，必須持續觀察許多變因。

國際資金 流入有限

台灣經濟研究院六所所長楊家彥認為，短時間內，台股受益資金行情上揚，新台幣匯率可能會有些波動，但預估國際資金實際流入台灣市場有限，影響不會太大。

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